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    今日早盘研发观点2020-06-24


    品种
    策略
    分析要点
    上海中期
     研发团队

    宏观

    关注德国6月IFO商业景气指数

    隔夜美元指数下跌,国际大宗商品涨跌不一,欧美股市上涨。国际方面,美财长奴钦表示下月国会可能通过新一轮刺激,今年内料将摆脱经济衰退。数据方面,美国5月新屋销售环比涨16.6%,远超预期的2.9%,同时美国6月制造业和服务业PMI指数创四个月新高,但不及预期,显示美国经济短时期内因复工因素经济回升,但由于疫情的不确定性,持续复苏恐不能持续。另外欧元区制造业PMI创4个月新高,法国和英国的制造业PMI双双重回荣枯线,种种迹象表明,欧洲经济或许已经越过疫情危机的高峰。国内方面,交通运输部显示5月交通固定资产投资完成3433亿元,同比增27%,年内累计增速首次实现增长,表明疫情造成的交通投资缺口已初步补齐。今日重点关注德国6月IFO商业景气指数。

    宏观金融
    研发团队

    股指

    建议持有多单IH2007合约(持多)

    隔夜欧美股市上涨,国内昨日早盘三组期指低开后呈现震荡上行态势,除IC加权指数外均收红,午后指数延续上行态势,尾盘均收涨,2*IH/IC2007合约比值收窄为1.0045。现货指数全线收涨,但分化较大,深市指数涨幅较高,其中创业板收涨逾1%,行业板块多数收跌,其中酿酒、医疗和券商板块涨幅居前。本月公布的宏观经济数据显示整体处于复苏态势,供需同步修复,但还未回归至正常水平,同时总量货币结构有所优化,对整体实体企业利润有所改善,不过进出口数据中进口呈现大幅下行态势,且通胀结构差持续扩大,显示经济下行压力依旧较大。近期指数表现受到内外因素相互影响,海外经济风险下行压力加大,对指数形成压力。不过当前国内金融改革力度加强,利于国内多层次资本建设,提升资本市场服务实体经济的能力,同时上证综指迎来首次调整,以反映沪市上市公司的整体表现。北向资金昨日净流入25.41亿元。从技术面来看,加权指数均位于20日均线上方,建议持有多单IH2007合约。期权方面,当前指数更多受到国内经济修复及政策积极指引,操作上建议持有牛市价差期权策略。

    贵金属

    逢低做多(持多)

    隔夜国际金价震荡上行,现于1770美元/盎司附近运行,金银比价98.3。欧洲PMI全线反弹,其中法国和英国回到荣枯线上方,美元下行,带动贵金属上涨。美联储维持鸽派基调,美联储主席鲍威尔表示不会很快结束紧急工具。此外,美联储近期宣布扩大刺激规模,将开始通过二级市场公司信贷工具(SMCCF)启动购买个别的企业债,此举有利于资金直接流入企业减少疫情引发的经营风险。不过,海外疫情二次爆发风险的可能性上升,美国及欧洲肉制品厂、食品厂相继爆出聚集性感染事件,给予金价一定的支撑。截至6/23,SPDR黄金ETF持仓1169.25吨,前值1166.04吨,SLV白银ETF持仓15130.44吨,持平。展望后市,全球经济面临萎缩,美元走弱,长期资产泡沫风险加剧等因素将持续支撑金价走势。操作上,建议逢低做多。

    金属
    研发团队

    铜(CU)

    多单减持(减多)

    夜盘沪铜2008合约收涨0.19%,美元走弱,LME铜现于5907美元/吨附近运行。当前海外复工节奏加快,美欧PMI全线反弹,但海外居民消费及企业投资的信心偏弱,需关注美欧经济修复进程以及疫情二次爆发风险。截至6/23,LME铜库存228450吨(-4950),上期所库存109969吨(-18162),上期所仓单40869吨(-1402)。基本面来看,本周保税区库存录得增加,精废价差拉宽后废铜对精铜的替代增加,不过铜精矿供应依旧偏紧。秘鲁矿商正在通过大规模测试,同时配合隔离期以及轮班模式来改善一度停滞的运营,到6月底产能将恢复至疫情之前的80%。智利铜矿山感染人数增加,存在一定的供应风险。需求方面,6月基建电网订单出现季节性走弱迹象,国内消费回补需求延续,汽车消费及房地产投资仍有韧性。操作上,关注疫情二次爆发风险,建议多单减持。期权方面,建议卖出宽跨式。

    螺纹(RB)

    偏空思路(持空)

    昨日现货市场成交清淡,现货成交价格小幅调整10元/吨。近期建筑消费淡季特征有所显现,从钢联数据来看,五大品种钢材总产量1097万吨,环比微增2万吨,总库存1429万吨,环比下降6.7万吨,消费1104万吨,较上周回落25万吨。目前五大钢材产量维持高位,库存继续下降,降幅有所收窄,消费出现季节性回落现象,其中螺纹产量见顶回落,钢厂库存开始累积,社会库存微降,消费下降明显。但其他品种钢材消费较好,尤其是热卷,从而造就了短期卷强螺弱的局面。整体来看,目前建材消费季节性走弱已经来临,且盘面螺纹价格已低于短流程成本,产量继续上升空间有限。短期市场以谨慎观望为主,钢价维持震荡走势。盘面上,螺纹钢主力2010合约昨日弱势整理,受制于季节性消费转弱的影响,整体反弹略显乏力,预计短期或延续高位震荡格局,关注3600一线附近支撑力度,激进者可考虑逢高试空操作。

    热卷(HC)

    观望为宜

    昨日市场交投表现一般,投机需求补货积极,价格表现维稳,但终端仍基本按需采购。目前市场库存仍在继续下降,新资源到货相对偏少,加上钢厂订货成本较高,对价格有较强的支撑,短期热卷价格表现偏强运行。据Mysteel统计,上周上海板材仓库同口径热轧库存为34.85万吨,减少1.6万吨;上海全体仓库热轧库存为48.6万吨,减2.5万吨。产量方面,上周热卷产量继续攀升,周环比上涨4.41万吨至324.02万吨,厂内库存微降0.12万吨至100.27万吨,社会库存大幅回落14.29万吨至334.79万吨。整体来看,热卷消费表现良好,社会库存去库速度较快对价格支撑力度良好,但产量的回升仍是价格的风险点,预计短期热卷价格表现或偏强运行,关注消费的持续力度。盘面上,热卷主力2010合约昨日高位回落,关注3600一线支撑力度,观望为宜。

    铝(AL)

    沪铝7-8正套(套利)

    夜盘沪铝2008合约小幅回落。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激,宏观方面情绪有所回暖,但目前海外股市已反弹较多,美股市盈率从回历史高位,警惕宏观方面的风险转向,尤其是美国疫情的二次爆发,可能带动金属回调风险。华南市场,成交价格在14100-14120元/吨,部分高价在14130元/吨,粤沪现货价差小幅维持在至70-90元/吨,现货对07合约升水在290-310元/吨,沪铝07/08月差维持在140-180元/吨区间,期现双涨,交投平稳,基差调整空间有限。今日某大户采购批次较多且计划收购量近两万吨,持货商向其出货积极,双方交投活跃。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好,但开工率相对去年同期仍较低.5月铝加工企业开工率中,铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落,目前国内铝库存进入小幅去库,社会库存累库在72万吨附近,为近四个半月内的低点,下游的消费开始有所好转,进入6月下旬后随着累库预期增强、消费开始弱化,基本面整体边际转弱消费方面关注基建以及地产竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议沪铝7-8正套。

    锌(ZN)

    可轻仓买内抛外

    夜盘沪锌2008合约震荡走弱。宏观整体较好,对锌价有比较明显的支撑,另外境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动,市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期,然而目前LME锌库存开始较快累库,对锌价上行造成打压,同时关注美国以及南非矿区是否会有二次爆发疫情停工的可能。上海0#锌主流成交于16970-17060元/吨,双燕成交于16990-17090元/吨,进口锌成交于16950~17050元/吨;0#锌普通对7月报升水60~70元/吨报价;双燕对7月报升水90元/吨,进口锌对7月报升水50元/吨;1#锌主流成交于16900-16990元/吨。境外锌矿山因疫情开始停减产,国内港口防疫措施严格,锌精矿进口到货量预期收紧,加之国内矿企出货意愿减退,冶炼厂持续减产,加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费,锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费高位小幅回落,内外库存以及消费存在时差,操作上,建议可轻仓可轻仓买内抛外。

    铅(PB)

    观望为主

    夜盘沪铅2008合约偏弱震荡。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定,5-6月再生铅产量将有所增加,带来供应端增量压力,同时再生铅新增产能集中在二季度释放,市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场沐沦铅14510-14530元/吨,对沪期铅2007合约贴水20元/吨到平水报价;江浙市场铜冠、沐沦、水口山铅14510-14530元/吨,对沪期铅2007合约贴水20元/吨到平水报价;进口KZ铅14460-14480元/吨,对沪期铅2007合约贴水70-50元/吨报价。消费端方面,终端需求减弱,一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低,社会库存或出现拐点,出现累库的现象,另外出口受阻及国内消费冷清的影响,铅蓄电池的开工率将有所下调,铅持续的库存低点或将有累库趋势,铅价失去了一定的支撑作用,整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议观望为主。

    镍(NI)

    空单减持(减空)

    夜盘沪镍2008合约收跌0.40%,持仓量减少0.3万手,LME镍现于12710美元/吨附近运行。进口方面,镍CIF提单125-175美元/吨(+0),进口亏损在2600元/吨附近。据国际不锈钢论坛(ISSF),基于新冠病毒疫情对全球经济的巨大影响,预计2020年全球的不锈钢消费量较上年减少347万吨,降幅近7.8%,达4,124万吨。截至6/23,LME库存233562吨(+324),上期所库存28365吨(+496),上期所仓单27146吨(+0)。基本面来看,镍矿供应偏紧格局将延续,后续菲律宾能够正常出货,但难补足印尼禁矿带来的损失量。国内镍铁产量维持低位,印尼NPI投产如期推进,最新投产消息,印尼德龙二期6/30前将有5条线投产,青山weda bay 6月继续投产1条,morowali投产2条,预计在年底前印尼增量可以弥补国内镍铁供应缺口。需求方面,不锈钢社会库存去库放缓,但由于利润倒挂,多钢厂拟在即将到来的淡季顺势减产,暂时提振了不锈钢价格。操作上,建议关注印尼镍矿出口政策是否发生变化,以及钢厂减产情况,建议空单减持,贸易商可关注点价机会。

    锰硅(SM)

    轻仓持空(持空)

    昨日SM2009合约期价震荡上行后回调低走,终收于6634元/吨,减仓4070手,盘面活跃度一般。锰硅市场观望情绪较浓,市价偏弱运行,当前的主流出厂报价在6400-6600元/吨。锰矿方面:近期锰矿的港口库存消耗缓慢,报价持续松动,对锰硅市价的支撑有所走弱。供应方面:目前厂家的库存仍维持在较高水平,部分厂家在高成本的压力下已经开始减产停产,锰硅的产量水平略有回落。需求方面:近期下游钢厂的开工水平维持高位,对锰硅的需求情况较好;但从六月钢招的情况来看,招标价环比出现100-300元/吨的下调。综合来看,目前主产区尚未出现较大规模的减停产,高企的库存仍将使得锰硅的价格承压运行,需关注七月钢招信息的发布对市场的指引。对于SM2009合约,短线建议轻仓持有空单。

    硅铁(SF)

    前多持有(持多)

    昨日SF2010合约期价拉涨上行后震荡回落,终收于5856/吨,减仓3415手,盘面活跃度尚可。硅铁市场询盘采购氛围活跃,市价坚挺运行,当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价在5600-5800元/吨。供应方面:随着前期检修的厂家陆续复产,硅铁的日产水平持续回升,但目前工厂的库存仍然偏紧,多数厂家仍以排单生产为主。需求方面:近期下游钢厂的开工水平维持高位,对硅铁的需求情况较好,而来自出口市场及金属镁市场的需求仍表现一般;六月钢招方面,本轮招标价环比出现150-250元/吨的上涨。综合来看,由于目前市场上的现货资源仍较为紧张,后市硅铁的价格或将继续以坚挺运行为主,需关注七月钢招信息的发布对市场的指引。对于SF2010合约,操作上建议前期多单谨慎持有,新入场资金建议暂时观望。

    不锈钢(SS)

    观望为主

    夜盘不锈钢S2008合约震荡下行。近期不锈钢williamhill中文官方中心上移,近几日传闻不锈钢厂检修,尤其是部分中小不锈钢厂。近期镍价坚挺,而不锈钢价格持续下行对钢厂的利润有所侵蚀,许多不锈钢企业开始陷入亏损,后续观察检修企业数量是否会扩大化以对后期的供需结构改善。无锡地区不锈钢现货价格普遍持稳,304冷轧报13200-13500元/吨;热轧报价区间12800-12900元/吨,价格均与昨日持平。目前处于消费淡季,同时恰逢检修,库存整体偏高,终端需求方面 下游消费结构较为分散,后续跟踪钢厂的检修进度和持续度。综合来看,操作上建议观望为主。

    铁矿石(I)

    短空思路(持空)

    近期华北地区钢厂高炉检修和复产方面无较大变化,铁矿石需求方面支持明显。据近日Mysteel调研了解,唐山地区长流程钢厂吨钢毛利在300元/吨附近(以螺纹钢为例),部分钢厂吨钢毛利在100元/吨附近(以钢坯为例),钢材利润挤压明显,但仍具有一定利润。Mysteel统计19港铁矿石发运量显示,上周澳洲巴西铁矿发运总量2513.8万吨,环比上期减少415.8万吨。其中澳洲、巴西发运量都有所减少,减量主要来自于澳洲。具体来看,澳洲方面由于泊位检修增多,发运量环比减少327.3万吨至1840.7万吨,但仍处于今年中高水平。巴西发运量上周环比减少88.5万吨至673.1万吨,VALE也由于泊位检修增多的原因,发运量环比减少77.9万吨至538.9万吨。本周(6/15-6/21)由于泊位检修减少,预计发运量将会小幅增加。盘面上来看,近月09合约由于近期发货的缓解,短期或面临一定的调整,9-1正套价差波动有所加剧,可考虑离场。单边来看,铁矿石2009合约高位震荡,由于利润收窄,当前钢厂产量继续上升的空间有限,若发货量稳定恢复,矿价有望迎来阶段性调整,激进者可考虑短空参与。

    天胶及20号胶

    区间震荡思路

    隔夜天胶主力合约期价震荡下行。现货方面,上海SCRWF报价为10175元/吨。供应方面,泰国产区目前处于雨季,部分地区降雨耽误割胶,但整体物候条件相对正常,新胶提量预期升温。国内方面,云南产量预计于6月下旬大幅提量,供应偏紧状况存改善预期。海南产区虽然也将于6月下旬提量,但由于浓乳胶水升水幅度巨大,全乳胶产量存大幅缩减预期。需求方面,全钢胎厂家装置运行平稳,内销市场出货较为平淡,配套市场出货量对厂家整体出货量成支撑。外贸市场出货向好,厂家整体库存压力得以缓解。半钢胎方面,外销订单量增多,厂家加大排产,带动开工率回升。整体来看,新胶产量将逐步放量,在国内高库存低需求的情况尚未好转,胶价上行或遇阻。操作上,建议区间震荡思路操作。期权方面,建议卖出跨式期权。20号胶方面,主力合约期价震荡走弱。现货方面,青岛保税区STR20价格为1250美元/吨。6月地方补贴政策效果将达到阶段性高峰。此外厂家完成半年目标的销售驱动力增加,预计本月零售市场环比走势平稳。但由于国内部分地区疫情再度抬头,经济增长受阻或影响消费。操作上区间震荡思路操作。

    原油(SC)

    多单适当止盈(减多)

    SC主力合约2008震荡运行,仍可轻仓持多。目前整体供应仍在预期内,欧佩克维持2020年全球石油需求预期不变。欧佩克在周三发布的6月份月度报告中表示,由于减产和抗疫封锁措施放松,全球石油市场正慢慢开始重新平衡,但整个行业仍供过于求。预计2020年全球石油日均需求减少910万桶,第一季度全球石油日均需求下降640万桶,第二季度全球石油日均需求下降1730万桶,下半年石油需求降幅减缓,预计2020年下半年世界石油日均需求下降640万桶。从EIA数据看,美国汽油需求减少而馏分油需求量增加,但是远低于去年同期水平。上周美国商业原油库存小幅增加,同时美国汽油库存和馏分油库存减少。美国石油战略储备已经连续八周增长,累计增加了1676.3万桶。OPEC+方面,IEA表示,5月份全球石油日均供应量骤降近1200万桶,同盟每日减少了940万桶供应量,5月份减产联合执行率达到了89%。由于当前价格均已反应基本面及会议预期,我们认为短期继续大幅上行空间有限,继续上行空间取决于需求恢复程度。目前原油基本面目前逐步转好,供应仍较宽松,需求整体逐步恢复,库存上升暂时得到缓解,但由于三季度减产情况或有所下降,同时需求端仍存在一定不确定性,因此我们认为前期多单可适当止盈,可轻仓持多。

    燃油(FU)

    沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量,油价反弹

    沙特阿拉伯承诺8月份减少出口量以减缓市场供应过剩,油价反弹。周一欧佩克成员国与包括俄罗斯在内的非成员国产油大国在圣彼得堡举行了会议,讨论去年达成的减产协议的有效性。减产协议旨在缓解全球供应过剩并帮助提振油价,但供应过剩持续,油价也持续低迷。沙特阿拉伯石油部长法利赫称,如果必要,欧佩克和非欧佩克承诺延长减产时期,但是需要免除减产的国家遵守协议。8月份将原油每日出口量限制在660万桶,沙特不会允许其它国家削弱减产协议。周一会谈中,没有讨论加深减产。油价仍然受压,上涨受限,涨至每桶50美元都给美国生产商对冲未来生产带来动力。导致市场趋于稳定在每桶40-50美元之间。多空持仓方面,多头增仓踊跃,旺季中气氛偏多。

    乙二醇(EG)

    库存压力或限制上方空间

    乙二醇williamhill中文官方主力合约隔夜窄幅震荡偏弱运行,成交良好,持仓小幅下降。基本面方面,供给端乙二醇生产装置开工率在春季检修周期影响下呈现明显下滑趋势,供应宽裕局面短期有所缓解,但随着部分煤制乙二醇装置将重启,我们预计煤制乙二醇装置开工率再度大幅下滑概率不大,油制乙二醇开工或在检修支撑下维持在60%上下。库存方面,本周华东主港地区库存总量在129万吨,较前期增加2.7万吨,未来一段时间仍然存有进口增量预期,加之船期将集中到港,故库存压力仍不容乐观。需求端,在前期投资资金抄底涤纶长丝作用下,聚酯行业开工率相对坚挺,聚酯工厂去库效果明显,短期需求存在支撑。但在国内外疫情影响下,需求并未发生实际消耗,聚酯工厂库存下降多为库存向终端转移,在疫情影响下,终端需求羸弱,中长期缺乏增量动能。交易策略上建议投资者不宜过分追涨,关注原油价格走势及仓储成本变化。

    纸浆(SP)

    震荡偏弱(持空)

    隔夜纸浆主力合约期价小幅回落。现货方面,山东地区智力银星报价为4450元/吨。供应方面,智利国内疫情处在上升期,部分产能已经关停。疫情对于南美国家纸浆生产的影响或将仍存。国内港口因有较多的库存堆积,实际供应压力偏大。需求方面,国外机构称今年全球卫生纸需求将上升150万吨,而文化纸需求可能降近千万吨,综合看全球商品浆总体需求不乐观。国内铜版纸、胶版纸和白卡纸卫生纸价格均在下降通道中,目前成品纸库存累幅较大,因此后期需求并不太乐观。库存方面,6 月中旬国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约190万吨。整体来看,纸浆市场供需矛盾改善有限,库存仍处高位。操作上,建议震荡偏空思路对待。

    PVC(V)

    多单可逐步止盈(减多)

    PVC主力合约2009回落6200一线运行,但上行动力较弱。原料到货恢复,需求逐步启动,同时库存拐点已现。由于5月分春季检修部分提前,导致6月检修量同比或现下降,因此供应端无预期外利好。虽然下游需求暂未完全恢复,但环比已经开始增长,同时库存拐点已现,短期基本面有企稳迹象。伴随后续需求重启,整体基本面仍然将偏乐观,但上行空间有限。根据卓创统计,国内PVC市场弱势运行,交投清淡。部分贸易商逐步复工,各地市场报价陆续增多,但终端多数仍未开工,市场需求有限,贸易商报价参考为主,成交清淡,价格陆续走低;上游厂区库存逐步增加,华东、华南仓库及码头货源继续增加,现货存一定压力。目前PVC工厂开工率74.7%,同比下降8.9%,百川盈孚追踪到产能1839.5万吨,运行产能1522.1万吨,开工率71.82%。开功率提升,目前乙烯pvc成本下降,利润空间上升,但短期涨幅较高,上行动力减弱,可以多单逐步止盈。

    沥青(BU)

    前多继续持有(持多)

    沥青主力合约2012震荡运行,仍在上行趋势。我们认为后续需求仍然可期,但短期由于高温季梅雨,需求或受影响。成本复苏伴随需求启动,前多继续持有。据百川统计,上周西北地区主流成交价上涨50元/吨,其他地区价格暂时走稳。南方地区,近期降雨天气增多,部分施工项目被迫短期停工,贸易商及炼厂出货放缓,不过部分炼厂沥青低产或者缩减产量,部分炼厂有船运及火运发货,支撑炼厂累库缓慢,整体库存保持在低位水平,沥青价格以稳为主。北方地区,终端需求启动,西北地区主力炼厂沥青价格补涨100元/吨,带动主流成交价走高。目前虽然需求逐步复苏,但进入7月后,南方梅雨及高温天气将影响短期需求,部分炼厂出货量略有下滑,但炼厂库存仍在低位水平。整体看,大部分炼厂库存较低,部分价格仍有可能上调。从整体基本面看,沥青基本面仍然向好,炼厂保持库存低位,下游接货心态好转,需求逐步恢复,期价仍然处于偏强上行态势。我们认为伴随成本反弹和需求重新启动,可以前多继续持有。

    塑料(L)

    多单轻仓持有(持多)

    夜盘塑料williamhill中文官方主力合约小幅上涨。这两日市场关注伊朗货源到港情况。据卓创资讯数据,伊朗国航4艘货源无法靠港,非伊朗国航货船搭载伊朗高压周一靠港上海港。因美国对伊朗国航进行制裁,伊朗PE货源运输受到一定影响,建议动态关注伊朗PE进口情况。从国内供需来看,近期国内塑料供应压力不大,延长中煤PE装置20日停车,本周PE检修损失量环比上周将增加。从产品供应结构来看,交割品级LLDPE生产占比下降至29%附近,石化企业提高管材级PE的生产占比,交割标准品供应压力不大。PE进口方面,中东LLDPE货源报价维持高位,下游工厂和贸易商对当前高价美金货源存抵触情绪,加上海外需求逐渐回暖,因此6月份PE进口量增幅预计不高。需求方面,国内农膜需求下降,但管材级HDPE以及中小空HDPE需求较好,塑料下游整体需求相对稳定。此外国际原油和乙烯单体维持偏强走势,中石化化销金山联贸乙烯公路货源挂牌价格7000元/吨,这将对塑料williamhill中文官方形成支撑。因此,LLDPEwilliamhill中文官方价格将震荡偏强。操作建议方面,建议多单轻仓持有。基差方面,华北地区LLDPE 6830元/吨左右,基差-5元/吨。

    聚丙烯(PP)

    买09卖01合约正套(9-1正套)

    夜盘PPwilliamhill中文官方主力合约震荡运行。当前PP石化库存压力不大,原油以及丙烯单体维持偏强走势,成本因素对PP价格形成一定支撑,而下游企业刚需犹存,端午节前下游企业适量补库,因此PPwilliamhill中文官方价格下跌动力不足,整体维持震荡走势。装置方面,神华宁煤二分公司PP装置(60万吨/年)重启时间推迟至6月29日,延长中煤PP装置一线20日停车,二线计划24日停车,因此PP供应压力仍旧不大。此外,市场对纤维级PP的需求增加,导致拉丝PP生产占比小幅下降至28%附近。PP进口方面,阿曼某前期检修装置初步预计下周恢复生产,但远williamhill中文官方源价格高企,PP进口压力不大。需求方面,塑编、膜领域需求处在淡季,薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求尚可。整体来看,近期聚丙烯供需矛盾仍不突出,PPwilliamhill中文官方上下两难,预计继续区间震荡。操作建议方面,建议短线偏多交易。套利则建议买09合约卖01合约正套参与。基差方面,拉丝PP主流7700元/吨,基差为206元/吨。

    PTA(TA)

    多单止盈(平多)

    TA主力合约震荡运行,上行动力减弱。目前下游织机和加弹逐步恢复开工,但上游出现累库情况,CCF预计7月供应量在425-430万吨附近,PTA继续延续累库状态,受此影响,PTA价格仍然将偏弱运行。据CCF统计,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,供应新增预期逐步加强。短期由于PTA供应量有所增加,及PX方面均有新产能的释放,供应将逐步严重,二季度需求重启但难以缓解基本面弱势情况,短期多单可以止盈离场。

    苯乙烯(EB)

    暂且观望

    隔夜苯乙烯偏弱震荡,主力合约EB2009收于5756元/吨。成本方面,产油国供应趋紧,市场对需求恢复抱有信心,国际油价继续上涨,但疫情的不确定性抑制了涨幅,苯乙烯成本面支撑;供应端,随着国内苯乙烯工厂开工负荷不断提升,国产供应量明显增加;库存方面,目前苯乙烯库存高企,超期仓储费提升,出货压力提升;需求看,苯乙烯主要下游EPS、PS和ABS开工率提升情况减缓,市场现货抛压与高成本相互博弈。总体来看,苯乙烯成本端支撑,供应端弱势,库存端弱势,需求端弱势,但供大于求预期仍存在。操作上,建议暂且观望。

    焦炭(J)

    逢低短多(减多)

    隔夜焦炭williamhill中文官方主力(J2009合约)窄幅箱体震荡,成交低迷,持仓量明显减少。现货方面,近期行情小幅上涨,成交一般。23日天津港准一级焦炭平仓价2050元/吨(持平),期现基差101.5元/吨;港口焦炭库存合计463.82万吨(+4.3);110家钢厂焦炭库存38.63万吨(-3)、100家独立焦化厂库存315万吨(-14.5);Mysteel调研全国焦炉产能利用率79.8%(+1)、吨焦平均盈利310.05元/吨(+53)。综合来看,上游方面,在高利润刺激及环保宽松的背景下,焦化企业开工率维持高位,目前出货良好,库存较低。现货价格第六轮提涨因钢厂抵触遇冷,暂未全面落地。港口方面,贸易商恐高情绪较重,加之出货相对较差,市场信心稍显不足。下游方面,钢厂采购相对稳定,但受铁矿石价格高位及成材价格上行遇阻的影响,对焦炭涨价的抵触情绪加大。我们认为虽然焦炭面临产能缩减的问题,但为了保障产业有序运行,预计焦企开工率有望维持高水平,焦炭供需关系严重失衡的可能性不大,预计后市将稳中偏强运行,重点关注高炉开工率,建议投资者逢低短多(减多)。

    焦煤(JM)

    多单谨慎持有(持多)

    隔夜焦煤williamhill中文官方主力(JM2009合约)震荡偏强运行,成交低迷,持仓量明显减少。现货方面,近期行情小幅上涨,成交尚可。23日京唐港澳洲主焦煤库提价1325元/吨(持平),期现基差136元/吨;炼焦煤上下游总库存2378.4万吨(+20.9);110家钢厂焦化厂焦煤库存778.94万吨(-9.6)、100家独立焦化厂焦煤库存748.24万吨(+15.8)。综合来看,受焦炭价格持续上涨的带动,近期产地优质主焦煤行情偏强运行,品种价格分化明显。供应方面,Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率81.25%较上期值增0.27%,国内炼焦精煤供应良好,而288口岸,策克口岸目前通关保持在600车和500车左右,整体通关车辆增加较快。需求方面,焦化企业在高利润的刺激下开工率保持高位,但库存水平尚可,补库意愿并不强烈。我们认为产业下游利润对原料端有较好的支撑作用,但炼焦煤总体供需关系并不紧张,行情大幅跟涨的难度较大,预计后市将稳中偏强运行,重点关注下游开工情况,建议投资者多单谨慎持有(持多)。

    动力煤(TC)

    逢低短多(减多)

    隔夜动力煤williamhill中文官方主力(ZC009合约)走势偏稳,成交低迷,持仓量明显减少。现货方面,近期行情暂稳,成交良好。23日秦港Q5500动力煤平仓价565元/吨(持平),期现基差23.2元/吨;北方三港煤炭库存1021万吨(+12);六大发电集团库存数量1583.73万吨(+0.3)、日耗63.35万吨/天(+0.3)。综合来看,近期动力煤市场出现上游供应缩减、下游需求良好的现象,对改善煤炭供应宽松的问题具有一定的效果。上游方面,安全生产检查、查腐败、查偷税等各项工作对主要煤炭产区煤矿生产造成一定的影响。港口方面,随着铁路发运力度加大,港口煤炭库存仍处于上升过程,但总体水平并不算高。近期港口成交较好,行情稳中有涨。下游方面,电厂日耗表现良好,用煤企业采购积极。我们认为近期降水量过大,水电替代效应减弱,而电厂迎峰渡夏的采购需求仍然较强并对行情形成较好支撑,预计后市将稳中偏强运行,重点关注港口市场成交情况,建议投资者逢低短多(减多)。

    甲醇(ME)

    基差难有改善,上方空间有限(谨慎持空)

    甲醇主力合约隔夜偏弱震荡运行,成交良好,持仓降幅明显。基本面方面,本周港口库存数量较前期增加1.73万吨,库存总量在97万吨。当前国内甲醇装置开工虽然低位维持,但春检方面不及预期,供应增速将有所增加。此外,伊朗及国际甲醇主要进口地区装置开工负荷良好,进口利润相对偏高,后市进口仍然存在增量预期,预计后市库存仍有继续走高可能。需求端,虽然甲醇制烯烃利润良好,但近期传统下游开工率恢复缓慢,后续烯烃及醋酸部分装置将进入检修期,需求增量不足,二季度末供需矛盾难有改观。总体来看,在春季检修兑现不及预期背景下港口现货库存压力再度凸显,操作上建议逢高抛空思路为主,关注成本支撑及MTO扩大套利操作。

    尿素(UR)

    轻仓持空(持空)

    昨日UR2009合约期价偏弱震荡,终收于1513元/吨,增仓3507手,盘面活跃度一般。尿素市场信心不佳,市价弱势运行:当前山东地区的主流出厂报价在1580-1650元/吨;河北在1590-1630元/吨;河南在1550-1560元/吨;江苏在1670-1720元/吨;安徽在1640-1680元/吨。供应方面:近期尿素的产量水平较前期高位持续回落,且目前厂家的库存水平仍处低位,市场的整体供应压力不大;而由于部分前期检修的厂家计划于月底前复产,后市尿素的供应水平将有所回升。内需方面:下游贸易商的夏季肥备货进入尾声,新单跟进的积极性趋弱;复合肥企业的开工水平持续下滑,对尿素的采购以按需跟进为主;胶板厂因下游需求一般、开工率同比偏低,企业以按需采购为主。综合来看,由于供应趋于增加、刚需逐渐转弱,后市尿素的价格或将继续以偏弱运行为主,需关注本轮印度招标对市场的影响。对于UR2009合约,操作上建议轻仓持有空单。

    玻璃(FG)

    现货市场交投良好,短多轻仓持有(持多)

    玻璃williamhill中文官方主力合约隔夜窄幅震荡偏弱运行,成交良好,持仓有所下降。据中国玻璃williamhill中文官方网最新数据显示中中国玻璃综合指数1067.62点,环比上涨1.44点;中国玻璃价格指数1093.44点,环比上涨1.71点;中国玻璃信心指数964.33点,环比上涨0.34点。库存方面,行业库存4928万重箱,环比上周增加-48万重箱,同比去年增加714万重箱。周末库存天数19.65天,环比上周增加-0.45天,同比增加3.07天。现货市场方面,前期河北部分装置停产导致局部地区供应略显不足带动期价上涨。此外,部分现货企业提价提振市场信心,刺激去库,下游加工企业及贸易商对于后市信心提升,进货积极性明显提高,因此操作上建议多单谨慎持有,关注下游企业订单增量。

    白糖(SR)

    多单持有(持多)

    隔夜郑糖主力价格偏强运行,目前白糖消费旺季启动,就市场当前情况看,现货以及williamhill中文官方市场价格已经在缓慢上移,随着夏季和中秋消费旺季的到来,国内含糖饮料食品需求增加,后期白糖需求上方空间显现。据了解,近期广西和云南产区集团成交量均有所上调,且部分贸易商表示5月销售尚可。ICE原糖近期反弹至12美分/磅上方,近期美股持续上涨,全球宏观情绪转好,雷亚尔对美元反弹刺激原糖价格底部回升,巴西港口部分装运船只发现新冠疫情,船运机构Cargonave的数据显示,截至6月14日的一周,巴西桑托斯港主要出口码头待装糖船只平均排队等待时间达到45天, 去年同期等待时间仅为5-7天,发运困难以及物流不畅的瓶颈很可能会成为影响糖价潜在利多主要因素;印度的疫情仍在扩散,印度的食糖出口节奏估计会放缓,或将很难超过450万吨,拖累印度食糖去库存进度。目前南宁集团报价与盘面基差为400元/吨,短期内国内外食糖价格仍需关注消费启动和石油价格走势,建议投资者可多单持有,期权方面,建议可卖出看跌期权。

    农产品
    研发团队

    玉米及玉米淀粉

    暂且观望

    隔夜玉米williamhill中文官方价格窄幅震荡,玉米9-1月差-27。北方港口粮价平稳,锦州港新玉米主流集港价格2100-2135元/吨,广州蛇口散船玉米报价2240-2260元/吨。东北玉米深加工企业收购价大体平稳,局部小幅上调,华北深加工收购价稳中上调。临储玉米四拍火爆之后,拍卖高溢价推升成本,且目前拍卖玉米出库缓慢,近期现货市场玉米阶段性供应仍然偏紧,支撑玉米价格。同时。6月24日起,临储玉米保证金调整为220元/吨,前期拍卖保证金为110元/吨,政策有调控之意,关注后期拍卖成交情况,玉米出库,玉米饲用需求的恢复情况及进口替代情况。淀粉方面,截至6月19日当周,淀粉企业开工率为63.28%,淀粉企业开机依然处于较低的水平。淀粉开机率处于低位,淀粉产量下降,而需求平淡,走货缓慢,淀粉库存维持高位,目前为90.78万吨。后期预计淀粉价格跟随原料玉米价格走势。操作上,区间操作为宜。期权方面,建议牛市看涨期权价差策略。

    粳米(RR)

    观望

    隔夜粳米主力合约震荡偏弱运行。目前粳米市场处于淡季,下游粳米走货缓慢。随着气温逐渐升高,下游需求量减少,且粳米储存难度加大,经销商备货较为谨慎,基本按需采购。需求方面,随着各大院校开学,食堂消费略有增加,对粳米底部形成一定支撑。近日新冠肺炎在北京再次爆发,北京地区发生恐慌性备货,提振短期粳米价格,预计短期粳米价格仍以震荡为主,建议观望为宜。

    大豆(A)

    暂且观望

    隔夜国产大豆价格走低。现货报价小幅上涨。基层余粮消耗殆尽,贸易商上量困难且收购成本提升,目前距离新豆上市仍一段时间,市场预期后期供应仍将偏紧,对大豆价格有一定支撑。第三轮大豆拍卖全部溢价成交,成交均价5350元/吨,较第二轮拍卖上涨112元/吨,给市场带来一定的提振,短期大豆行情或偏强运行为主。进口大豆方面,美豆播种基本完成,播种进度快于往年,且进入关键生长期,最新天气预报显示未来一周主产区降雨有所改善,短期看天气无碍,后期仍需关注产区天气情况。操作上,建议区间操作为宜。

    豆粕(M)

    多单持有(持多)

    产区方面,随着美豆关键生长季临近,天气重要性逐步上升,截至6月21日当周,美豆优良率为70%,上周为72%,未来一周美豆大部分产区迎来降雨,市场缺乏上涨驱动,但关键结荚期临近,天气风险对美豆形成支撑。此外,近期美豆较南美大豆价格优势显现,利好美豆出口。国内方面,6-8月份进口大豆到港压力偏大,油厂开机率走高,油厂压榨量维持200万吨以上的高位,豆粕维持累库格局,截至6月19日当周,国内进口大豆库存为518.35万吨,环比增加1.92%,同比增加15.69%,豆粕库存为90.03万吨,环比增加19.90%,同比增加5.56%。生猪产能恢复,近期下游提货较为积极,关注豆粕消费能否持续回暖。操作上建议多单持有。 期权方面,建议卖出宽跨式期权。

    豆油(Y)

    等待回调买入 (持多)

    供应端来看,6-8月份进口大豆到港压力偏大,带动油厂压榨率走高,近期油厂压榨量处于200万吨以上的高位水平,豆油库存逐步上升,截至6月19日当周,国内豆油库存为103.755万吨,环比增加8.51%,同比减少29.63%。但是,豆油累库速度不及预期,豆油库存水平较往年仍处低位,此外7月份豆粕胀库预期,也将限制油厂开机率的上升,豆油尚未出现明显供应压力。需求方面,6月以来豆油成交及提货好转,补库行情对豆油形成支撑,目前油厂预售进度较好,挺价情绪依然较高。近期豆油维持偏强走势,但本周国内三大油脂库存均有所回升,且中储粮将于本周起向市场投放豆油及菜油储备,豆油高位震荡风险偏大,操作上建议等待回调买入。

    棕榈油(P)

    等待回调买入 (持多)

    目前马棕呈现供需两旺格局,6月份中国、欧盟及印度棕榈油补库需求对棕榈油形成提振,Amspec数据显示6月1-20日马棕出口较上月同期上升55.3%,但是,印度称将考虑提高食用油进口税,对出口市场构成潜在政策利空。马棕仍处于增产周期,SPPOMA数据显示6月1-20日马棕产量较上月同期增加18.78%,棕榈油供应暂无忧虑。国内方面,本周棕榈油到船集中,棕榈油库存止降回升,截至6月19日当周,国内棕榈油库存为39.58万吨,环比增加12.41%,同比减少42.57%。综合来看,6月马棕出口强劲,按目前的出口进度,6月马棕库存难有上涨空间,补库行情持续对棕榈油形成支撑,但本周国内三大油脂库存均有所回升,棕榈油高位震荡风险偏大,操作上建议等待回调买入。

    菜籽类

    暂且观望

    本周进口菜籽到港量增加,菜籽库存回升,油厂开机率加大,菜籽压榨量由上周的37000吨增加至55000吨。菜粕方面,本周菜粕提货好转,菜粕库存下降,截至6月19日当周,国内进口沿海进口菜籽库存为34.9万吨,环比增加94.97%,同比减少29.78%,两广及福建地区菜粕库存为2.35万吨,环比减少11.32%,同比增加23.68%。目前港口颗粒粕暂不缺乏,加之南方地区暴雨影响水产饲料需求,菜粕整体供需偏弱。菜油方面,国产菜籽货源持续偏紧,加之进口菜籽受阻,菜油供应偏紧局面将长期持续,但随着菜油与豆棕油价差扩大,买家采购积极性不高,本周菜油库存上升,截至6月19日当周,两广及福建地区菜油库存为2.4万吨,环比增加18.81%,同比减少75.16%。此外,中储粮将于6月24日投放1.56万吨菜籽油竞价销售,菜油高位震荡风险增加。操作上建议暂且观望。期权方面,建议卖出菜粕宽跨式期权。

    鸡蛋(JD)

    暂时观望,择机布局空单

    昨日鸡蛋主力合约偏强走势,6月23日全国鸡蛋主产区均价2.55元/斤,产销区价格稳中有涨。目前鸡蛋存栏仍处较高位置,高峰产蛋率达到93.45%,中码蛋货源逐渐增高,蛋鸡产能充足。需求方面,变蛋食品加工厂随着气温升高,开始停工,对中小码鸡蛋采购量开始下降。此外南方高温潮湿天气,鸡蛋存储难度较大,贸易商谨慎采购。淘汰鸡方面,由于近期蛋鸡养殖继续亏损,养殖单位淘鸡积极性不高,屠宰企业高价收购意愿不强,农贸市场消化平淡。近期老鸡淘汰量虽有所增加但6月养殖户淘汰老鸡能否达到去产能的目的仍需等待。总的来说,产区供货充足,老鸡淘汰情况尚不确定。通过月初走货情况来看,鸡蛋产区低价清库为主,销区走货略有起色,上周末鸡蛋价格稳中有涨。由于新冠疫情在北京再次爆发,拉动鸡蛋价格上涨,但南方近日降雨天气较多,霉蛋破蛋数量增多,养殖户及蛋商出货意愿较高。鸡蛋压力继续后移,6月末鸡蛋价格反弹上涨,建议投资者暂时观望,等待反弹后择机布局空单,关注北京疫情控制情况和老鸡淘汰情况。

    苹果(AP)

    逢高试空(持空)

    昨日苹果主力合约价格窄幅震荡。最新数据显示山东地区苹果库容比为32%,去年同期为10%,陕西地区苹果库容比为10%,去年同期为5%,时令水果大量上市,苹果走货缓慢,压制苹果现货价格。栖霞产区库存富士交易清淡,采购客商零星,果农出货心态较强,客商压价,价格下行压力依旧偏大。洛川产区目前冷库出货仍以客商发自存货为主,炒货商出货心理较强,但看货询价客商偏少,成交略显困难。整体来说,目前销区苹果销售依旧未有明显起色,产区调货客商不多,多是按需少量补货为主,挑拣压价心理普遍,果农卖货情绪较高,但成交量有限,价格承压趋势继续。新作苹果关键生长期已过,天气炒作空间缩小,后期需关注产区天气对苹果优果率的影响。

    红枣(CJ)

    观望为宜

    昨日红枣价格偏弱震荡整理。沧州市场主流行情暂稳,市场人流量不多,部分客商直接冷库看货,但采购量也一般,企业多是老客户发货维持交易;目前价格合适的中等质量货源走货为主,成交以质论价,走货速度一般。新郑市场红枣供货量尚可,市场行情暂稳;卖家根据红枣品质随行出售,但好货多持观望态度,挺价惜售;加上采购商不多,且拿货积极性一般,目前小批量走货为主,成交按质论价。阿克苏产区走货速度不快,行情一般;目前采购客商聚集不多,依旧是挑拣货源压价采购,但各卖家卖货心态较平稳,好货普遍要价坚挺,少量合适货源出货为主,成交以质论价,购销随行。总的来说,新疆产区主流行情偏稳,采购客商看货寻货现象不多,个别刚需客商补货为主,成交以质论价,走货不快;沧州、新郑市场客商挑拣价格合适的货源采购为主,但拿货力度不大,随买随销,卖家随行交易,短期预计红枣价格偏弱运行为主。

    棉花及棉纱

    偏空思路操作(持空)

    隔夜郑棉主力价格在11670元/吨附近震荡,临近端午,大部分纺企已开始放假停工,开机率大幅下降,由于当前需求疲弱订单不足,纺织服装企业假期较去年有所延长,棉花库存周转率大幅下滑,令棉花走货不畅刺激盘面价格下行。当前3128级棉花与williamhill中文官方盘面基差为-1200元/吨。外盘方面,多空因素交织,USDA供需报告大幅下调了全球棉花消费量上调了全球棉花期末库存,同时下调我国棉花消费量100万包,整体利空棉花价格。棉花主产区德州持续温度偏高、降雨偏少,有干旱迹象,累及棉花优良率,引发市场对美棉减产的担忧,加上中国对于美棉采购增加,刺激当前美棉价格重心上移,截止6月14日当周,美国棉花种植进度为89%,上一年度同期为85%,五年均值为91%;美国棉花生长状况达到优良以上的为43%,上一年度同期为49%,美棉优良率落后于去年。另外棉纱方面,棉纱近期成交量有所好转,纺纱企业原料库存下降,另外近期巴基斯坦棉纱毁约严重,内外棉纱价格出现倒挂,刺激棉纱价格反弹,操作上建议投资者偏空思路操作,期权方面,建议可卖出跨式组合。

    金属研发团队成员

    黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

    能源化工研发团队成员

    黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

    农产品研发团队成员

    雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

    宏观股指研发团队成员

    王舟懿(Z0000394),闫星月,李雪松

    
    地址:上海市浦东新区世纪大道1701号中国钻石交易中心13B
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