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    今日尾盘研发观点2019-10-09

    品种
    策略
    分析要点
    上海中期
     研发团队

    股指

    建议暂时观望

    今日早盘三组期指低开后震荡上行,午后指数分化,IC加权指数表现偏强,盘中涨幅近1%,尾盘仅IC加权指数收涨,其余两组指数均收跌,2*IH/IC1910合约比值缩小113个基点至1.1749。现货指数全线收涨,行业板块仅酿酒、民航机场及旅游行业收跌,其余行业均收涨,地产和银行板块涨幅居前。九月公布的数据好坏不一,其中金融数据好于预期,显示实体经济有效信贷需求得到提升,同时新贷款基准利率的形成,有望疏通货币政策传导机制,不过内需不足仍是当前国内主要问题,需要关注价格结构不平衡问题。从金融市场发展角度而言,金融委最新会议定调鼓励外资进入境内市场,这将为金融市场和资本账户开放带来新一轮红利。且央行三季度例会释放货币政策工具运用更将灵活的信号,显示货币政策转向稳健宽松,对市场形成了流动性支持。从中期来看由于流动性增强、内部政策托底、估值底部运行,均对A股形成支撑。从九月北向资金来看,累计净流入805.12亿元,创月度有数据以来新高,今日净流出16.95亿元,操作上建议暂时观望。

    宏观金融
    研发团队

    贵金属

    逢低买入

    今日贵金属小幅上行。近期贵金属多空博弈激烈,美国经济增长出现放缓,ISM制造业指数连续第二个月低于荣枯线,失业率虽创新低至3.5%,但薪资增速显著放缓,利多贵金属价格;而另一方面,国庆后中美将举行第十三轮经贸磋商,中美紧张关系暂时缓和。美联储方面,鲍威尔表示若有必要将采取降息,前瞻指引和扩大资产负债表来应对下行压力。资金方面,截止10/8,SPDR黄金ETF持仓923.76吨,持平,SLV白银ETF持仓11927.88吨,持平。操作上,关注中美高级别经贸磋商及明日凌晨美联储9月会议纪要,建议逢低买入。

    金属
    研发团队

    铜(CU)

    逢高布局空单

    今日沪铜1911合约偏弱震荡,美元指数99美金附近运行,伦铜5700美元/吨附近运行。国庆节后中美将展开新一轮高级别经贸磋商,整体宏观方向不明。基本面来看,因炼厂检修及矿端产量收缩,电解铜产量增幅不及预期。此外,第四批废铜进口批文量大幅下降,加剧了废铜供应紧张格局。需求方面,9-10月消费旺季仍在延续,目前下游电力电缆开工维持高位,房屋竣工面积上升也对需求带来支撑。但值得关注的是,后期供应端压力或逐步显现,因TC筑底返升,且9月进口盈利大幅改善后进口压力不容忽视。库存方面,截止10/8,上期所注册仓单48825吨(+6027),LME库存283350吨(-2250)。操作上,建议逢高布局空单,期权方面,建议卖出宽跨式组合。

    螺纹(RB)

    观望为宜

    今日现货市场建筑钢材价格小幅调整,成交偏少,开盘后盘面走势不佳,终端采购情绪不高,盘中部分资源价格暗降,低位成交有所放量,其中华东大厂厂提多报至3750-3780元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3730-3750元/吨之间。库存方面,昨日我的钢铁网所盘上海全体仓库库存,其中螺纹21.92万吨,减3.56万吨;线材3.90万吨,持平。考虑到在途资源偏多,贸易商心态谨慎。综合来看,预计现货市场价格或偏弱运行。今日螺纹钢主力2001合约弱势整理,期价围绕3400一线附近震荡,预计短期表现或依然承压运行,观望为宜。

    热卷(HC)

    观望为宜

    今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3610-3620元/吨,1800mm宽卷报价在3780-3820元/吨。williamhill中文官方市场弱势震荡,现货市场观望情绪较浓,成交情况表现不佳,午后市场报价小幅下跌。据我的钢铁网统计,节后上海板材仓库同口径热轧库存为34.13万吨,增加0.45万吨;上海全体仓库热轧库存为49.94万吨,减0.25万吨。节日期间供应受到一定的抑制,市场到货相对不多,因此商家出货压力不大。综合来看,短期内供需面变化不大,市场价格波动幅度有限,但随着后期产量的恢复,市场压力或将增大,预计上海热轧市场价格偏弱运行。今日热卷主力2001合约低位整理,期价依然承压运行,关注3400一线附近支撑力度,观望为宜。

    铝(AL)

    逢高空思路

    今日沪铝1911合约低位震荡,持仓量增加,成交量一般。根据彭博消息,印尼协调部长称研究加快出台铝土矿出口禁令。但根据我们统计数据19年1-7月我国从印尼进口铝土矿794万吨,只占据总进口量的13%左右,供应端的预期对铝价有小幅提振。氧化铝7-8月实际减产及检修式减产涉及年化产能409万吨,其中延续至8月的减产产能在310万吨,山西孝义在二青会期间组织氧化铝企业错峰生产,当地建成产能790万吨,要求执行50%的限产要求。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前95万吨附近,目前每周去库速度在2万吨左右,铝库存可能进一步下探。现货方面,上海无锡市场两地现货报价多集中在14060-14080元/吨之间,对盘面升水40-50元/吨,现货价较节前涨幅在60元/吨附近,杭州地区现货价在14080-14100元/吨之间。近期中国已经采用了降准政策去释放流动性,但是综合来看全球下半年的降息周期开启,经济下行势不可免,对于经济的悲观预期使得铝价上行承压,消费方面亮点有限。操作上建议逢高空思路。

    锌(ZN)

    中期仍逢高做空为主

    今日沪锌1911合约低位震荡,持仓量增加,成交量较大。9月4日国务院宣布6项维稳政策,市场情绪有所好转,锌本来也处于去库开始阶段,SHFE锌短期存在反弹动能。海内外锌矿复产基本符合预期,下半年锌复产进度快于上半年,7月冶炼厂检修陆续完毕,在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下,精炼锌产量上升只是时间问题,锌基本面仍为利空。现货方面,上海0#锌主流成交于18760-18855元/吨,双燕、驰宏成交于18790-18895元/吨;0#普通对10月报升水110-120元/吨;双燕、驰宏对10月报升水报150元/吨;1#主流成交于18690-18785元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨,较上个月继续上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期,但通过去赤峰中色调研结果显示,当前锌全年除了检修期和环保基本是满开工状态,也不存在冶炼厂利润高峰期多产状态,毕竟短期新开一条产线不切现实,而今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货,具有更好的保值溢价,所以锌无法大量累库,现在判断来看一旦进入消费旺季,锌一旦开始去库,锌价很可能反弹,但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费有望持续在高位,操作上,中长期仍建议逢高做空。

    铅(PB)

    等待做空机会

    今日沪铅1911合约低位震荡,持仓量增加,成交量较大。Nyrstar临时重启南澳铅冶炼厂,皮里港冶炼厂2018年铅产量为16万吨,供应方面的忧虑叠加宏观地缘政治紧张以及美联储9月降息在即等因素,有色金属板块普遍下跌。再生铅目前供应仍处增加,贴水有所走扩,前期限产预期迟迟未达成,今日的量能和手数来看交割移仓可能性较大。下游方面当前蓄电池市场消费略有好转,但汽车需求订单维持清淡以及较高成品库存压制下,蓄企开工率提升较为谨慎,下游的企业订单有好转的迹象,关注蓄电池企业成品库存的消耗情况。现货方面,海市场南方铅17150-17160元/吨,对1910合约贴水10元/吨到平水报价;江浙市场济金、铜冠、金贵17130-17160元/吨,对1910合约贴水30元/吨到平水报价。下游采购需求有限,部分蓄企仍是偏向再生精铅贴水货,贸易市场成交清淡。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议等待做空机会。

    镍(NI)

    逢高布局远月空单

    今日沪镍1911合约窄幅震荡,持仓量降0.5万手,美元指数99美金附近运行,伦镍17400美元/吨附近运行。消息方面,10/1印尼纬达贝园区Coastal矿区开始开采,该园区拥有世界级镍矿资源。从基本面来看,印尼配额内镍矿在年底前仍可出口至我国,因而接下来几个月国内炼厂仍有原料生产镍铁。随着镍铁产能的扩张,我国8月镍铁产量创单月新高,四季度将有内蒙奈曼经安和德龙二期两个大型项目投产,镍铁供应压力偏大。需求来看,部分钢厂减产,同时,下游消费整体表现平淡,后续不锈钢对镍消费的拉动料将走低。综合来看,四季度镍市供强虚弱,基本面偏空。库存方面,截止10/8,上期所注册仓单22034吨(+338),LME库存117522吨(-8166)。操作上,预计镍价短期偏强运行后将回归基本面,建议逢高布局远月空单。

    锰硅(SM)

    前空持有

    今日SM001合约期价弱势下行,终收于6638元/吨,增仓17228手,盘面活跃度尚可。锰硅价格维持弱势,市场上的主流报价集中在6900~7100元/吨。原料锰矿方面:外盘报价持续下调,加之港口库存压力不减,港口锰矿的价格弱势运行,锰硅价格的成本支撑较为无力。10月钢招方面:河钢本轮招标价敲定为7300元/吨,较上月下调400元/吨,采量为26920吨,环比减少1810吨。目前锰硅的产量水平整体上仍在高位,而下游钢厂的需求受环保限产政策的影响将有所缩减,且在钢材利润较低的情况下钢厂仍存压价情绪。综上所述,锰硅的市价或将继续呈现弱势运行的态势。对于SM001合约,操作上建议前期空单继续持有。

    硅铁(SF)

    轻仓试空

    今日SF001合约期价以横幅震荡运行为主,终收于5878元/吨,增仓5728手,盘面成交不活跃。目前由于硅铁市场上的现货资源偏紧,市价小幅走高,当前72硅铁的主流出厂价在5400~5600元/吨。10月钢招方面:河钢本轮招标价敲定为6170元/吨,较上月下调30元/吨,采量为2860吨,环比减少1190吨。硅铁的产量水平仍处高位;而下游钢厂的需求受环保限产政策的影响将有所缩减,且在钢材利润较低的情况下钢厂仍存压价情绪;同时,来自出口市场的需求也较为低迷。综合来看,中期硅铁的市价或仍将以偏弱运行为主。对于SF001合约,操作上建议轻仓逢反弹介入空单。

    不锈钢(SS)

    暂且观望

    今日SS2002合约期价以横幅震荡运行为主,终收于15675元/吨,减仓114手,盘面成交不活跃。受节日期间伦镍上涨影响,不锈钢市价小幅探涨,当前无锡现货指导价304/2B切边报16100~16200元/吨。原料方面,精炼镍及镍生铁价格仍处高位,不锈钢的成本支撑较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位,社会库存不断积累,而终端需求仍较低迷,进入十月消费旺季或将出现一定程度的改善。综合来看,中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下,市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约,操作上建议短线暂且观望为宜,中长线可适当逢高布局空单。

    铁矿石(I)

    观望为宜

    今日进口铁矿石现货市场活跃度尚可,贸易商报盘积极性较高,受到节后补库的需求,部分钢厂按需采购。铁矿石连铁主力合约早间震荡偏强运行,现货贸易商报盘价格基本持稳,其中PB粉主流报价在770元/吨,超特粉主流报价在645元/吨。部分贸易商比较看好节后钢厂复产的需求,不愿低价出货。钢厂方面,经过国庆的长假以后,一部分钢厂的库存降库较为明显,急于进行补库,另一部分钢厂由于节前累库较多,港口上仍存有现货,不急于采购现货,多以观望和试探性询价为主。据了解,目前唐山地区大部分钢厂烧结机已经按照文件要求开始进行了生产,对于铁矿石现货仍有需求,现货价格或将稳中偏强运行。今日铁矿石主力2001合约早盘偏强整理,午后期价跳水回落,盘中大幅增仓,整体表现有所转弱,预计短期或承压运行,观望为宜。

    天胶及20号胶

    逢高抛空

    今日天胶主力合约期价震荡偏强,持仓量增加,成交较活跃。供应方面,旺产期东南亚产区原料产量持续放量,短期供应端的压力将持续。需求方面,8月汽车产销数据再度双双下滑,国内汽车市场疲弱态势难以改变或将持续。山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周走低,主因随着重污染橙色预警的发布,山东部分厂家采取“一厂一策”的方式进行限产,整体开工有所下滑。库存方面,截至2019年10月8日,williamhill中文官方库存为4.0903万吨(+1.37%)。整体来看,橡胶市场处于供强需弱的状态,预计胶价上行乏力,或将呈现震荡下行的态势。操作上,建议逢高抛空。期权方面,建议跨式盘整策略。20号胶方面,主力合约期价偏强震荡,持仓量增加。现货方面,8日青岛保税区STR20价格为1307.5美元/吨。基本面疲弱,操作上建议逢高抛空。

    PVC(V)

    沽空思路不变

    PVC主力合约2001回落6400下方。电石企业高位,利润有所高估。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。进入需求淡季后,需求存减弱预期,国庆期间环保检查将趋紧,对下游企业影响较大。目前现货市场走货积极性下降,华南华东库存去化速度放缓,下游需求受制于雨季和炎热天气,有所回落。操作上,沽空思路不变,空单继续持有。

    燃油(FU)

    观望

    今日燃料油主力合约期价冲高回落,持仓量增加,成交活跃。现货方面,8日新加坡高硫380燃料油价格为269.76美元/吨(-10.42)。供应方面,前期东西方价差大幅拉宽或带动套利船货涌入新加坡市场;中东方面,沙特受损供应恢复快于预期,燃料油的产出将回升。需求方面,海运市场进入消费旺季,对需求的提振作用仍在。近期运费飙涨或对燃油期价有推升作用。价差方面,基差及月差收窄,对近月价格支撑作用减弱。库存方面,截至9月25日当周,新加坡燃料油库存上升10%至2036.9万桶的三周高点,较去年同期库存水平高约16%。操作上,建议暂时观望。

    乙二醇(EG)

    区间操作思路为主

    乙二醇williamhill中文官方主力合约日内窄幅震荡运行,成交良好,持仓略增。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5160元/吨与5150元/吨,较上期保持不变,贸易商仍表现积极。库存方面,据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下降8.6万吨,累计达65.6万吨,跌幅11.59%,库存总量再度大幅下滑,在下游采货积极性相对较高的背景下,市场普遍认为国庆节前期库存或有进一步回落可能。需求方面,乙二醇下游需求虽然短期难寻明显利好刺激,但目前正处于相对稳定状态,聚酯行业及纤维行业开工状况均表现良好。此外,伴随着黄金需求旺季的来临,下游需求将获得一定程度支撑,但仍需关注各聚酯企业秋季检修计划及聚酯切片工厂企业库存天数。整体来看,虽然近日出现一波技术性回调走势,但目前市场正处于供需结构短期修复中,短期或大概率延续偏强走势,下方整体空间有限。但目前市场基本面状况同样不具备大幅上涨基础,期价进入宽幅震荡区间,操作上建议节后逢高抛空操作为主,关注TA-EG价格比。

    纸浆(SP)

    观望

    今日纸浆主力合约期价震荡上行,持仓量增加,成交较活跃。现货方面,9日山东地区智力银星报价为4550元/吨。供应方面,根据PPPC数据显示2019年8月全球针叶浆发运量从7月的222.5万吨减少至219.5万吨。需求方面,中游贸易商囤货导致纸厂销售情况较好,但实际文化纸和包装纸市场消费无明显起色。文化用纸交投偏淡,下游经销商对后市不甚明朗延续保守心态,刚需采购为主,维持低库存。生活用纸方面,由于需求有限,企业库存多转移至加工厂库存,实际需求并未增量。库存方面,国内主要地区及港口纸浆库存较上月下旬下降13.31%。其中,青岛港纸浆库存约114万吨,环比下降12%,同比增加81%。整体库存压力犹存,同时由于国内需求面增量未有效体现。操作上,暂时观望。

    原油(SC)

    欧美原油williamhill中文官方继续下跌,内盘原油大幅上涨

    欧美原油williamhill中文官方继续下跌,SC主力1911合约收盘暴涨6.77%,内外盘出现明显分化。厄瓜多尔局势动荡与全球其他地区出现的供应中断引发市场担忧,周二欧美原油williamhill中文官方早盘上涨。厄瓜多尔能源部长称,该国抗议活动可能会导致每日石油产量减少5.945万桶。据路透社报道,尼日利亚国有石油公司Petroamazonas已经停运三个油田,尼日利亚第二大油田Sacha停产已导致每天减产约7万桶,相当于厄瓜多尔石油产量的13%。而伊拉克局势动荡对原油供应产生又一威胁。API发布的数据显示,美国原油库存4.221亿桶,比前周增加410万桶,汽油库存减少590万桶,馏分油库存减少400万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存减增加120万桶。今日内盘原油走出独立行情,一方面中东运往国内原油运费上涨,另一方面目前根据INE仓单日报仅285万桶原油,与盘面有差距,建议投资者观望,不宜追多。

    沥青(BU)

    维持看多思路

    沥青1912合约震荡运行,期价重回3150,考虑雨季和高温季结束后需求将释放,不宜过分看空。东北地区沥青价格下跌75元/吨,西南云贵地区沥青价格上涨25元/吨,西南川渝及长三角地区沥青价格上涨100-180元/吨,其他地区沥青价格稳定。近期中石化华东炼厂沥青资源偏紧,因此两次推涨沥青价格,部分炼厂或补涨。由于临近国庆,下游施工进度放缓,京津冀地区基本已经停工。此外国庆期间高速公路禁运也使得下游进货维持谨慎态度,上游出货也有所放缓。但随着国庆后下游施工重启,而炼厂普遍维持低库存,在华东价格显著高于山东的情况下,将打开两地现货套利空间,并推涨现货市场,对Bu1912维持看多策略。

    塑料(L)

    空单参与

    今日塑料williamhill中文官方主力合约整理为主,上影线较长,反弹动力较弱。石化库存偏高对盘面形成压力。国庆节后国内装置检修比较少,目前仅神华包头和中安联合煤化等共110万吨检修,因此国内供应将逐渐增加。下游需求处于旺季,但这两日按需采购为主。受此影响,石化定价下调100元/吨左右,现货市场报价也下跌。不过本周随着华北下游企业开工率回升,采购量将小幅增加,因此塑料价格跌幅不是很大。今日williamhill中文官方价格和华北地区现货价格基本平水。总体来看,受偏高库存影响,塑料价格整体将下跌,其下跌空间受下游企业补库进度影响。操作建议方面,建议短线逢反弹空单参与。

    聚丙烯(PP)

    空单参与

    今日聚丙烯williamhill中文官方主力合约震荡为主。石化出厂价也下调100元/吨左右。短期石化库存压力较大,加上装置检修量下降,国内供应将逐渐增加。此外,进口利润较高,后期进口量将有所增加。随着PHD装置的稳定生产,丙烯单体价格存下跌空间。随着加工利润回升,PP粉料供应将有所增加。不过今日拉丝PP生产占比下降至27%低位附近,这对以拉丝PP为交割标的williamhill中文官方价格形成一定支撑。这两日下游企业按需采购为主。华北地区下游企业开工率近期将有所回升,需求存在一定增量,但对整个PP市场支撑不足。因此,明日PP价格将震荡偏弱运行。操作建议方面,建议短线逢反弹空单参与。

    PTA(TA)

    短期企稳,空单止盈

    TA主力2001围绕5100运行,料期价将有所企稳。前期连续大幅下跌,下游恐慌性上升,虽然终端对原料有进货需求,但价格波动较大,市场选择观望,部分终端开始加速停车,同时,当前库存累库,但临近旺季,需求有所复苏。据CCF统计,9月聚酯负荷预期在91~92%附近,9月PTA供需小幅累库,10月聚酯负荷受终端订单拖累,或进入累库阶段。11-12月份预计单月累库幅度或维持在30+万吨水平。目前下游开工负荷中性,维持在80%左右,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,进入三季度后,供应新增预期逐步加强,PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放,在成本面上对PTA仍有下行的预期。当前期价有所超跌,可以暂时空单止盈。

    苯乙烯(EB)

    短期暂且观望,中长线偏空思路为主

    今日苯乙烯偏强震荡,受美国经济形势影响,国际油价下跌,纯苯价格相应下跌,乙烯价格目前偏弱震荡;供应端,国内苯乙烯装置检修逐步完成,投产量相应增加,后期供应增多的可能性较大;库存方面,国庆长假期间,大船陆续到达港口,供应方面走高;需求看,2019年和2020年苯乙烯下游新增投产计划分别约需苯乙烯64万吨和107万吨,而2019年和2020年苯乙烯合计新增产能约440万吨,供需将失衡,但下游EPS和PS的停产结束会使苯乙烯短期内价格回调;现货方面,目前市场成交量不高,交易清淡,报价偏弱,下游采购比较理性。总体来看,苯乙烯成本面走弱,库存走高,供大于求预期显著,苯乙烯现货弱势为主。操作上,建议短期观望为宜,中长线偏空思路为主。

    焦炭(J)

    暂且观望

    今日焦炭williamhill中文官方主力(J2001合约)震荡下行,振幅偏大,成交尚可,持仓量大增。现货方面,近期行情探涨,成交良好。9日天津港准一级焦炭平仓价2000元/吨(持平);港口焦炭库存合计455.5万吨(+1.8);110家钢厂焦炭库存462.17万吨(+5.4)、100家独立焦化厂库存44.07万吨(+12.5);Mysteel调研全国焦炉产能利用率69.98%(-7.7)、吨焦平均盈利92.53元/吨(+2.8)。综合来看,国庆前夕国内主要焦炭产区均受到环保原因导致的严格限产,焦化企业焦炉产能利用率水平明显降低。庆典结束后空气流动性改善,多数限产措施已被解除。由于假期运输管控严格,市场流通受到限制,暂无价格调整的消息传出。不过临近假期结束华北钢材、钢坯价格上涨,且高炉复产后钢厂采购积极性有所上涨,或将短期带动焦炭乐观情绪。预计后市将继续震荡调整,重点关注高炉及焦炉限产,建议投资者暂且观望。

    焦煤(JM)

    暂且观望

    今日焦煤williamhill中文官方主力(JM2001合约)小幅下探后回升,振幅偏大,成交较好,持仓量大增。现货方面,近期行情大幅下跌,成交较差。9日沙河驿蒙古主焦煤市场价1450元/吨(持平);炼焦煤上下游总库存2664.16万吨(+64.2);110家钢厂焦化厂焦煤库存859.79万吨(-4.6)、100家独立焦化厂焦煤库存800.37万吨(-2)。综合来看,国庆前国内炼焦煤矿减产、停产现象较多,预计近期将陆续恢复生产。由于节前焦企库存储备水平良好,假期市场成交较少,表现平稳。值得注意的是,节前澳洲主焦煤受国际市场整体需求低迷的影响,价格出现大幅下跌,巨大的进口优势促使贸易商继续“赌博式”进口,不过近日国际市场价格有所反弹,相关消息对于提振国内市场信心有一定的作用。预计后市将偏稳运行,重点关注产地行情,建议投资者暂且观望。

    动力煤(TC)

    等待做多机会

    今日动力煤williamhill中文官方主力(ZC001合约)窄幅震荡,振幅微小,成交活跃,持仓量大增。现货方面,近期行情涨跌互现,成交较差。9日秦港Q5500动力煤平仓价586元/吨(-1);六大发电集团库存数量1591.07万吨(-6.3)、日耗63.88万吨/天(-0.8)。综合来看,国庆假期动力煤市场整体表现平稳。上游方面,随着国庆庆典结束,各地煤矿逐渐恢复生产,安全及环保因素对煤矿产能释放的影响程度明显减小。由于运输受限,坑口销售冷清,民用块煤价格上涨,而粉煤价格偏弱运行。假期港口贸易市场基本休市,市场情绪偏稳。下游方面,气温骤降,电厂日耗在60万吨上下低位运行。我们认为后续冬储需求对市场仍有一定的提振作用,而如果有加强进口限制的政策提出则很可能形成一波上涨行情,预计后市将稳中偏强运行,重点关注产地煤矿生产及销售情况,建议投资者观望为主,等待做多机会。

    甲醇(ME)

    短多谨慎持有

    甲醇williamhill中文官方主力合约MA2001日内偏强震荡运行,成交良好,持仓小幅增加。现货市场方面,华东市场甲醇成交价相对稳定,西北与山东地区甲醇仍表现相对强势,成交回暖,整体来看华东地区报价在2300-2350元/吨左右,山东地区报价在2360-2460元/吨左右,涨幅明显。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为106.42万吨,较前期下降5.33万吨,近期港口库存总量略有下滑,但库区目前胀库现象依然严重。下游需求方面,虽然整体仍处悲观氛围,但在传统需求旺季带动下甲醇制烯烃表现有转好迹象。此外,MTO/MTP利润趋好在一定程度上给予需求支撑。综合来看,基本面方面难有明显改善,加之国际形势压力逐渐显现,但从技术面分析来看,期价上行仍维稳在60日均线上方,短期市场存有持续反弹可能,故操作上建议节后仍以短多思路为主,关注烯烃需求恢复及内地甲醇价格表现。

    尿素(UR)

    暂且观望

    今日UR001合约期价震荡走强,终收于1769元/吨,增仓8402手,盘面活跃度一般。国庆期间厂家库存有所积累,尿素市价小幅下探:当前山东地区的主流出厂报价在1750~1760元/吨;河北1750~1790元/吨;河南1760~1800元/吨;江苏1810~1860元/吨;安徽1780~1800元/吨。供需方面,受环保政策影响的企业开工恢复缓慢,而内需方面仍显疲态:秋季肥市场对尿素的需求已接近尾声;且受环保限产的影响,复合肥企业及胶板厂开工低位。国际方面,10月7日的孟加拉招标价格倒推国内港口接货价在1730~1750元/吨左右,低于国内市场的主流价格。综合来看,尿素的价格或仍将以偏弱运行为主,需关注10月14日开标的新一轮印度招标对市场的影响。对于UR001合约,短线建议暂且观望,中长线可继续偏空思路操作。

    玻璃(FG)

    暂且观望

    玻璃williamhill中文官方主力合约日内整体呈现偏弱运行走势,持仓略有增加,成交良好。最新数据显示中国玻璃综合指数1164.35点,环比上涨1.94点;中国玻璃价格指数1193.48点,环比上涨2.72点;中国玻璃信心指数1047.83点,环比上涨-1.18点。库存方面,行业库存3718万重箱,环比上月增加-86万重箱,同比去年增加605万重箱。月末库存天数14.65天,环比上月增加-0.15天,同比增加2.78天。现货市场方面,近日玻璃现货市场总体走势一般,生产企业近期以增加出库和回笼资金为主,市场信心环比有所回落。近期北方地区部分生产线停产的事件没有进展,造成部分贸易商和加工企业的观望心态增加,采购玻璃的数量也有减少。此外,国庆长假过后,厂家库存或存增加可能,故上行阻力仍存,操作上短期建议暂且观望。

    白糖(SR)

    前多持有

    今日郑糖主力高开低走,价格回落至5600元/吨整下方运行,受ICE原糖大幅反弹提振,郑糖价格中心上移。9月份广西及云南产销数据向好,销糖率较上榨季有大幅上涨,工商业库存整体下降,白糖去库存进度加快,进口量增加对国内市场的冲击较市场预期偏弱,提振糖价上涨,当前食糖有节日消费支撑,预计白糖价格中枢将不断上行。现货方面,全国主产区现货价格上涨,柳州站台报价为5790-5800元/吨,南宁站台今日报价5740-5820元/吨。国际市场印度新榨季补贴政策出台,2019/20榨季印度计划对于600万食糖进行出口补贴,补贴后的印度食糖出口价格最低在13.5-14美分/磅区间,印度出口政策靴子落地,ICE原糖部分利空出尽,空头回补较多,ICE原糖大幅反弹至12美分/磅上方,操作上,短期内建议投资者前多持有,期权方面,建议卖出虚值看跌期权。

    农产品
    研发团队

    玉米及玉米淀粉

    观望

    玉米现货市场依然偏弱运行。上周玉米拍卖继续,市场投放量为350万吨,成交10.5万吨,成交率为3.02%,成交均价为1706元/吨,成交率再创新低,交易商对后市信心不足。自10月18日起,暂停国家临储玉米竞价销售。拍卖粮流向市场叠加新季玉米上市在即,市场阶段性供应显宽松。下游需求方面,淀粉企业开工率小幅回升,酒精企业开机也有所回升。饲料需求方面,最新数据显示,生猪存栏同比下降32.2%,能繁母猪存栏同比减少31.9%,存栏继续大幅下降,饲料企业采购积极性低,玉米饲料需求持续低迷。尽管国家出台相关政策鼓励养殖,但对短期玉米需求影响较小。后期关注农户新粮销售节奏,后期的拍卖成交情况,拍卖粮出库情况。淀粉方面,上周淀粉开机率66.69%,较前一周66.87%下降0.18个百分点。上周淀粉63.32吨,较前一周的71.07万吨下降7.75万吨。近期淀粉企业库存下降,随着开机的恢复,淀粉库存后期或企稳回升,预计后期淀粉行情跟随玉米为主。操作上,建议观望。期权方面,买深度虚值看涨期权。

    大豆(A)

    观望

    今日大豆价格走强,近期中美关系反复,大豆价格或震荡走势为主。当前美国大豆优良率为54%,较前一周的54%持平,低于去年同期的68%。10月USDA报告在即,关注供需报告。国内方面,各产区大豆陆续上市,市场上量增多,且下游节前备货已经完成,加之新豆上市之初,质量标准较为混杂,下游暂持观望态度,采购积极性不高,各产区贸易商均反映走货情况不佳,拖累报价有所回落,且东北、内蒙多地新豆将于国庆后大量上市,届时国内市场供应将进一步增加,或对市场形成供应压力。操作上,观望。

    豆粕(M)

    暂且观望

    近期美国中西部地区出现零星霜冻天气,影响大豆收获,支撑美豆价格。中美双方将于10月10-11日进行新一轮谈判,不确定性依然较大。上周美豆优良率较上周持平,为优良率为54%,去年同期为68%。美豆进入收割期,收割进度偏慢引发市场担忧。国内方面,节前豆粕库存降幅较大,节后第一周开机未恢复到正常水平,预计豆粕库存仍是下降趋势。操作上暂且观望。期权方面,建议卖出宽跨式期权头寸平仓。

    豆油(Y)

    逢低试多

    美国中西部出现零星霜冻天气,影响大豆收割进度,提振美豆价格。中美双方将于10月10-11日恢复谈判,近期中美经贸关系反复,短期美豆偏强运行。国内方面,国庆期间华北东北油厂开机率大幅下降,导致压榨量明显下降,豆油供应减少,本周压榨量有望回升,但仍未恢复正常水平,大豆压榨偏少,对豆油提供支撑。操作上建议逢低试多。

    棕榈油(P)

    暂且观望

    SPPOMA预估10月1-5日马棕产量较上月同期增14.72%,预期棕榈油库存回升,对价格施压。国内方面,截止上周五,全国港口棕榈油总库存为54.95万吨,较上周小幅下降,但库存仍处于历史同期相对较高的水平。另外10月份棕榈油到港量依然偏大,而天气转凉后,棕榈油需求下降,库存回调空间有限。操作上建议暂且观望。

    菜籽类

    暂且观望

    9、10月份菜籽到港量仍然偏低,菜籽库存降至低位,本周菜籽油厂开机率回落,但菜粕菜油提货速度较慢,库存双双上升,截至9月27日当周,国内进口菜籽库存环比减少19.39%至13.3万吨,菜粕库存环比增加5.96%至3.2万吨,国内菜油库存环比增加0.95%至8.5万吨。加拿大菜籽进口受阻局面尚未得到改变,贸易商态度仍较为谨慎,即使再度采购加拿大菜籽,到港也需要一段时间,菜籽库存逐步趋紧。但是,随着菜粕及菜油与替代品价差拉大,下游消费受到抑制,且短期供应尚不缺乏,限制其上涨空间。操作上建议暂且观望。

    鸡蛋(JD)

    多单逢高止盈

    今日鸡蛋主力小幅收跌,测试下方4400元/500kg支撑力度,受节假日期间走货调运不畅影响,市场上货源偏紧,现货价格反弹,今日全国鸡蛋均价为4.67元/斤,较前一日上涨0.2元/斤货源不多,产区内销尚可,外销放缓,销区采购谨慎,各环节清理库存为主。预计鸡蛋价格或大局趋稳淘鸡方面,猪肉价格继续上涨带动禽肉类价格不断上行,淘汰鸡价格持续上涨,养殖户淘汰意愿较强,后期鸡蛋供应大幅增加可能性较小,需求方面,国庆节即将来临,节假日消费对于鸡蛋支撑力度较强,存栏母猪数量下降造成市场上蛋白类供需缺口扩大,禽蛋类将作为较为理想的蛋白替代品需求将会继续增加,鸡蛋价格下方支撑较强,操作上短期内多单逢高止盈。

    苹果(AP)

    观望为宜

    今日苹果主力合约呈现偏弱走低趋势。现货方面,甘肃产区产量创出新高,客商观望,走货缓慢,价格滑落,果农开始大量入库。陕西产区晚熟富士少量上市,大果占比不多,价格不高,客商多寻好货为主,山东红将军货量持续减少,保持低位稳定。本周苹果总体处于下滑态势,山东红将军库外货量充足,短期晚熟富士也无法大量供应,短期价格稳定为主。随着晚熟富士货量增加,冲击红将军,主流价格或有微幅偏弱可能。操作上建议观望为宜。

    粳米(RR)

    暂且观望

    今日粳米主力区间震荡,收于3650元/吨附近,目前国内稻米价格较为稳定,粳米出厂价集中在3700-4760元/吨,国内粳稻价格集中在2520-3200元/吨。从价格来看,粳米近年来价格总体呈现上升态势,粳米价格周期波动规律较弱,但仍有一定规律性。最高价一般出现在9-10月份,最低价一般出现在1月份。当前国储陈稻陆续出库,市场上原粮供应较为充足,市场走货速度一般,粳米价格上行较为乏力。但目前18年新稻库存即将见底,基层收购困难,有库存的米企和贸易商挺价意愿较强,对于粳米价格有所支撑。预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主,短期内建议投资者暂且观望。

    红枣(CJ)

    观望为宜

    今日红枣主力合约呈现区间震荡走势。10月09日红枣现货基差报价:新疆地区提货价为CJ1912+400元/吨;河北、河南地区提货价为CJ1912+1000元/吨。现阶段节日效应逐渐消退,节后市场需求减弱,红枣价格出现下滑现象。节后下游客商备货告一段落,加上新季红枣即将上市的影响,下游客商不会储存太多货源,多以消耗自有货源为主,在需求减少的情况下,红枣价格上涨动力不足,着急出货的卖家会选择低价清库,所以红枣价格会出现一定的下滑。此外,秋季水果新鲜上市,总体供应较充足,且价格普遍回落,对红枣消费市场产生一定的冲击,从而影响各地市场的走货,不利红枣行情回升。操作上建议投资者观望为宜。

    棉花及棉纱

    暂且观望

    今日郑棉主力价格小幅反弹,重心移至12300元/吨运行,中美贸易形势较为反复,对市场情绪形成较大打击,新花陆续开采,新棉价格偏低,部分地区新棉价格甚至达到11000元/吨,新棉上市对国内库存形成压力,企业套保需求增加,压制郑棉价格。USDA9月报告继续下调了全球棉花消费,报告基调整体中性偏空。国内方面,目前工业库存下降势头显著,补库方面会略有好转,但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续,回溯上游。今日为国储棉抛储最后一天,截止9月15日当周,美国棉花生长状况达到良好以上的为41%,较前周下降2%,美棉西部棉花主产区近来受持续高温、干旱的影响,优良率下降,美棉价格有所反弹。棉纱方面,棉纱主力同步棉花价格回调,操作上建议暂且观望。期权方面,当前波动率持稳,建议卖出虚值看涨期权。

    金属研发团队成员

    黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

    能源化工研发团队成员

    黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

    农产品研发团队成员

    雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

    宏观股指研发团队成员

    王舟懿(Z0000394),闫星月,李雪松

    
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